钢材

　　核心观点：周末唐山钢坯下跌20 窄幅震荡

　　主要逻辑：

　　①周末唐山钢坯下跌20。上周五大钢材产量和消费均下降，库存累积，热卷表需回升螺纹表需回落。最新247家钢厂日均铁水226.64万吨，降0.22万吨。国家发改委、市场监督管理总局和中国证监会召开会议表示加强铁矿石期现货联动监管。国家发改委等部门表示加强港口铁矿监管。国家发改委调研钢材、铁矿石等价格指数编制。大商所表示持续强化铁矿期货监管。发改委价格监测中心主任表示基本面不能支撑如此高的铁矿价格。唐山天气污染程度缓解，二级响应执行时间由24日延迟至26日。

　　②11月地产新开工和施工面积同比回正。11月地产新开工增4.7%，施工增6.1%。11月财新制造业PMI录得50.7，环比上升1.2%。11月挖掘机国内销量同比下降48%。1-10月规模以上工业企业利润同比下降7.8%。1-11月钢材出口同比增35.6%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值略偏低。

　　投资建议：暂且观望。

　　焦煤 焦炭

　　核心观点：焦炭第四轮提涨停滞，焦煤供应偏紧震荡运行

　　①由于下游钢厂亏损，焦炭第四轮提涨落地恐有难度，部分钢厂正在酝酿焦炭首轮提降，幅度为湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨。焦炭供应方面，由于焦化利润好转，焦炭日均产量有所回升。需求方面，铁水降幅收窄，并且从钢厂目前公布的检修情况来看，铁水产量有望在未来一到两周企稳回升。库存方面，由于本周受天气影响，运输受阻，焦炭上游累库幅度较大，下游钢厂存在刚需补库的预期。总的来说，经过上周会议预期落地的回调，目前盘面开始反弹，考虑到目前需求端存在回升预期，并且钢厂刚需补库，盘面存在一定支撑，建议整体以逢低多来看待。

　　②2023年10月份，中国进口炼焦煤797.96万吨，占煤炭总进口量的22.17%，环比减少26.28%，同比增加28.54%。2023年1-10月份中国累计进口炼焦煤8070.89万吨，同比增长556.29%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-10月中国焦炭出口总量为726.7万吨，较去年同期减少54.9万吨，降幅7.0%，其中10月焦炭出口83.0万吨，环比下降3.7%，较去年同期增长65.0%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。

　　市场研判：单边：逢低做多

　　铁矿石

　　核心观点：宏观政策发力，铁矿价格重回高位

　　主要逻辑：

　　①现货价格：青岛港PB粉1025（+10）， 金步巴粉988（+8），超特粉909（+10）。铁矿现货今日累积上涨6-15，全国港口现货成交83.5万吨，环比下降14.8%，进口矿成交39笔，今日现货市场整体交投情绪一般，成交量一般。贸易商报价积极性尚可，多为随行就市，钢厂刚需补库为主，询盘较少，采购较为谨慎。

　　②12月22日巴西至中国海运费23.2美元/吨，跌0.05美元/吨；西澳至中国海运费11.15美元/吨，跌0.63美元/吨。全国45个港口进口铁矿库存为11886.76万吨，环比增加301.57万吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量12458.76万吨，环比增加242.57万吨。247家钢厂高炉开工率77.71%，环比下降0.6%，同比增长1.78%；高炉炼铁产能利用率84.75%，环比下降0.08%，同比增长2.36%。全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出，明年的工作要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。

　　③综合来看，北方天气大幅下降，项目施工受限，淡季钢材需求进一步收缩。铁水产量持续回落，但降幅较小。本周铁矿石港口库存小幅累积。钢厂检修计划较多，短期内铁水难以回升。发改委对铁矿石监管密切，但铁矿基差仍然处于高位，限制盘面跌幅。关注钢厂节前补库需求情况。

　　操作建议：区间操作